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PVC：2024 机遇与挑战并存
发布日期：2024-01-21 20:56 点击次数：157主要逻辑：
2023 年 PVC 价格波动整体围绕了需求复苏的逻辑展开，在一季度需求复苏的强预期被证伪后，便开始了整体低波动的一年行情，价格多数时间在 6000±500 点区间内波动。
从供给端看，预计2024年PVC产能增速为7.06%，高产能投放下供给压力仍存。而在这种持续的供给压力下，PVC 生产工艺长期陷入亏损状态。但由于氯碱的综合利润核算，开工率并未见到明显的趋势性下行，长周期视角下以碱补氯将会成为常态。在 PVC生产的两种工艺中，因电石法的高能耗以及低利润，未来乙烯法对电石法的替代将会成为长期趋势。
而从需求的视角看，地产端的乏力拖累了内需的复苏，预计2024年国内PVC需求端的增速约为2%。内需不振下，外需的韧性对于国内供需的改善就显得尤为重要，其中最重要的是印度市场的需求。2024 年，印度本土 PVC 产能仍然保持较低增速，预计从中国仍有进口增量，国内的出口韧性仍在。
综上，2024年供应端的增速略大于需求端的增速，全年或呈现为小幅的累库趋势。但开工端的调节反馈机制以及出口的较强韧性，仍给PVC的价格提供了较多的向上空间。2023年整体是筑底的一年，经历了一整年的磨底，2024年全年虽面临一定的库存压力，但整体表现相比2023年会得到改善，将是机遇与挑战并存的一年。
后市展望：
1)关注淡旺季需求变化驱动的单边机会；
2)关注 L-V 及 P-V 套利价差，L-V 价差参考运行区间{1800，2500}，P-V 价差参考运行区间{1200，1800}。
风险提示：
需求复苏不及预期；出口大幅回落；能源端大幅波动
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